一年卖了41.75亿元！雅戈尔为何大手笔出售金融资产？

6月24日，雅戈尔（600177.SH）公告，截至6月23日，公司出售中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，连续12个月内累计成交金额为41.75亿元，达到2024年末经审计净资产的10.13%。

有业内人士测算，雅戈尔投资性收益或超500亿元。

那么，为其赚得“盆满钵满”的证券资产，雅戈尔为何要卖？

“股神之笔”

1998年登陆资本舞台的雅戈尔，在市场素有A股“常青树”之称，实控人李如成也因在投资界频频迎来“高光时刻”而被冠以“服装界巴菲特”之名。

雅戈尔总部。

回溯雅戈尔的投资历程，宁波银行与“中信系”的投资，可谓是“股神之笔”——

1997年，宁波商业银行（宁波银行）刚组建的时候，雅戈尔以每股1.01元的成本入局投资1.82亿元，成为前十大股东之一。数次增减持后，截至2025年一季度末，雅戈尔仍持股10%，位列宁波银行第三大股东。

1999年，雅戈尔斥资3.20亿元投资发起成立中信证券，斩获9.61%的股份。中信证券上市后，雅戈尔持股降至8.06%，位列第二大股东。而中信系旗下的中信股份上市前后，雅戈尔也通过二级市场买入、参与新股认购的方式，累计持有中信股份14.55万股，占中信股份总股本的4.99%，总投资成本达170.62亿元。其中，雅戈尔2015年豪掷119.86亿港元认购中信股份8.59亿股一事曾轰动一时。

在驰骋资本市场这些年，雅戈尔不仅投资了金田铜业、广博股份、博迁新材、百隆东方等超20家上市公司，还投资了很多非上市公司，投资标的遍布金融、地产消费、科技、美妆等。

大手笔的资本投资，让雅戈尔赚得“盆满钵满”——2007年，雅戈尔出售中信证券4506.56万股，实现投资收益16.51亿元；2009年，雅戈尔减持中信证券、海通证券、金马股份，获益18.6亿元；2015年，雅戈尔减持中国平安、广博股份、金正大等，获益5.36亿元……有业内人士测算，不算分红，雅戈尔仅凭投资获利或达400亿元。

2024年雅戈尔证券投资情况。

不过，雅戈尔的资本投资也并非一帆风顺。入股中信股份的次年（2016年），因股价波动，雅戈尔投资中信股份亏损37.74亿元。2024年年报显示，2024年，雅戈尔在中信股份、中信银行、博迁新材等6家上市公司的证券投资累计亏损32.53亿元。

2019年4月，雅戈尔宣布将调整其投资战略，对于财务性股权投资的存量项目，将根据不同的投资特点，采取多种策略进行处置，如二级市场减持、协议转让、期满后退出或上市后退出等。

财报显示，2022年至2024年，雅戈尔分别实现投资收益33.06亿元、31.22亿元、29.51亿元。

“时尚”突围

雅戈尔有着“三驾马车”——服装、地产、投资。

面对投资带来的巨额收益，李如成一直保持清醒，曾向外坦言：“我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资不一样，一下子就能赚到制造业30年的钱”“我们曾经的机会与运气不能作为企业的谋生之道来考虑。”

服装是雅戈尔的谋生之道。过去，雅戈尔在投资、地产两大领域的光芒，曾一度盖过其发家主业服装。但事实是，其服装业务并非停滞不前。财报显示，2001年至2010年，雅戈尔服装业务营收从16.76亿元增至60.39亿元，累计增幅达260.32%。

雅戈尔位于上海南京路上的时尚体验馆。

2019年以来，雅戈尔在逐步调整投资战略的同时，多次对外“喊话”聚焦服装主业。

不过，近年来，服装行业面临市场疲软的挑战。据国家统计局数据，2024年，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比仅微增0.3%。

在此背景下，雅戈尔锚定“时尚”赛道，意图突围——2021年1月，雅戈尔斥资28亿元创立雅戈尔时尚（上海）科技有限公司，旨在加速品牌培育，并进一步巩固时尚服装产业的运营；2023年，雅戈尔宣布将其名称正式更改为“雅戈尔时尚股份有限公司”，以彰显其回归时尚领域的决心。

此后，雅戈尔在服装“赛道”更是加速迈进。比如，耗资5亿元在瑞丽建设生产基地；斥资74亿元收购银泰百货，接盘美邦服饰位于武汉、贵阳、沈阳等核心区的店面，在北京、上海、深圳、重庆等重点城市的核心商圈布局时尚体验馆、大型自营专卖店；通过合资、自建品牌、收购等不同方式，拥有了7个品牌，基本形成时尚集团的品牌矩阵……

雅戈尔表示，将加快品类布局和渠道结构的调整，同时完善商务会馆的平台与优化营销推广，以“一个馆链接一座城”，提升品牌影响力，创新销售模式，提升品牌运营能力。

编辑：张波 审核：诸新民